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本期投资提示：

基本面：流体输送解决方案提供商，致力构建多层次业务格局。公司2000 年成立，总部位于江苏泰州，主要从事流体传输高分子材料软管的研产销，目前已形成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品，以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次业务格局。产品定位中高端，并实现生产环节的自主可控。

公司逐步研发能适应多种特殊作业环境的软管，通过加强与龙头客户的合作，不断丰富产品适用性能。同时，公司已具备核心产品完整的生产工艺流程和管体接扣的接合设计能力，实现了流体传输软管生产环节的自主可控。海外渠道成熟，客户资源广泛。公司产品以境外销售为主，同时为国内应急救援、市政消防部门以及浩淼科技等知名企业提供相应配套产品。营收快速增长，盈利能力维持良好。2022 年实现营收6.07 亿元，近3 年CAGR 为+51.15%；2022 年实现归母净利润为9220.52 万元，近3 年CAGR 为+35.96%。2022 年毛利率43.09%；净利率15.12%。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023 年4月11 日，申购代码“889618”。初始发行规模2410 万股，占发行后公司总股本的23.99%（超配行使前），预计募资2.97 亿元，发行后公司总市值12.39 亿元。新股发行价格12.33 元/股，高于底价，发行PE(TTM)为13.44 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为29.88 倍。网上顶格申购需冻结资金1411.42 万元，网下战略配售共引入战投7名，包括5 家产业资本，1 家投资公司，1 家券商。

行业情况：页岩油气为输送软管主要应用领域，2028 年市场规模4.37 亿美元。据GIR（Global Info Research）数据，2022 年页岩油气领域的水力压裂水处理用输送软管的市场规模约为2.53 亿美元，预计到2028 年将达到4.37 亿美元，年复合增长率为9.50%。海外企业优势在高端品，国内企业主打“性价比+服务”。国内实现页岩油气压裂供水软管量产企业的数量较少，海外企业凭借先发优势在高端产品市场具有一定的市场占有率，中国企业凭借性价比优势和服务优势，正逐步扩大市场份额，发展速度较快。

申购分析意见：谨慎参与。公司主要产品耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管以境外销售为主，在页岩油气开采和应急救援领域具有较好市场竞争力。需求侧，23 年地缘政治形势和美国页岩油产量具有较大不确定性，警惕油价波动对公司主要产品销量影响。

从新股博弈面，公司募资额偏大，可流通市值偏高，结合近期新股情绪，首日有一定破发概率。

风险因素：1）下游页岩油气开采技术更新迭代的风险；2）原材料价格波动的风险；3）下游行业需求波动的风险；4）检测项目无法通过CNAS 实验室认证评审的风险。

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